01
回原点的路会变长
2003年评注先解释大亏的代价。教学例子中，100跌到50，必须再涨50，也就是从剩余本金上涨百分之百才恢复。盈利与损失百分比的分母不同，不能直接抵消。评注图中的另一例，先跌去一半后每年增长百分之十，与一直每年增长百分之五的投资比较，要很久才能追上；这是一条给定路径的计算，不是股票实际会按固定速度恢复。
损失与恢复不对称
回本算术
本金减少后，同样金额的恢复需要更高比例的收益。
先抓住这三句。
- 下跌50%需要上涨100%才回原点。
- 历史相关性和回报不能保证未来保护。
- 不知道概率时，更需要限制无法承受的后果。
可带走的原则
同时校准自己知道多少，以及猜错后的损失；事先安排比临场依靠意志可靠。
02
曾经的高价可以锁住漫长等待
Zweig用JDS Uniphase从2000年高价跌至2002年底的经历，计算若以后持续按若干年收益率增长，多久才回本。那些年数是假设回报下的复利结果，并非恢复承诺。公司可能继续恶化，新的收益也不一定来自原公司。买得贵造成的损害，不会因为投资者愿意长期等待就自动被时间消除。
03
把信心放到记录旁边
评注要求校准信心，也就是让自认的把握与实际能力相称。可以查自己处理类似决定的完整记录、其他人的常见结果，以及交易对手可能知道什么。买方和卖方的存在不证明谁一定错，却提醒自己别把私人感觉当成独有信息。还要扣除交易费用与税项，才能知道需要怎样的价格变化才能真正回本。
04
先体验纸上的坏结局
第二个问题是能否预想后悔：如果分析错了，最多可能损失多少，生活和其他投资能否支持等待，以前真正亏钱时自己怎样反应？说自己胆大，不等于遭遇大跌时仍能执行。仓位、资金期限、分散和预先记录的规则可以帮助限制冲动。过去逆向上涨的资产未来仍可能一起跌，所以保护需要多个条件，不能只靠历史相关系数。
05
未知概率更不能押上全部
评注引用帕斯卡赌局，强调不确定时要重视后果。不能因为一个问题只有两种结果，就把未知概率各算一半；也不能把哲学思想实验当作证券定价公式。对于会毁掉生活或迫使退出的损失，即使自己认为概率小，也应改变仓位、借款或交易条件。风险同时存在于资产与自己的选择中，认真控制后果可以减轻损害，却无法保证永无灾难。
把信心变成可承受的安排
- 01
核对认识
比较经验、完整记录与反方信息。
- 02
推演错误
估计损失、期限及被迫退出条件。
- 03
预先约束
用仓位与资金安排限制错误后果。
动手比较
亏损后的起点变了
改变跌幅，比较余下本金与回到原点所需涨幅。
假设没有追加或取出资金，不计股息、税费；这是百分比算术而非价格预测。
观察跌幅和回本涨幅为何不对称，再判断本章的承受能力。
哪些条件会改变判断
固定复利回本图只说明数学关系，不预测实际回报。分散、定投和预先规则都不能保证本金，也不能消除资产本身的风险。未知概率不等于各半，后果严重也不表示其概率已知。
试着判断一次。
一项投资你认为胜算很大，但若失败会用掉全部生活备用金，怎么办？
概率判断可能错，无法承受的后果应在交易前处理。
高把握也不等于不会失败，损失规模与概率必须同时考虑。
缺少资料时不能随意指定概率，两种结果的存在不代表机会相等。
查看来源与版本
The Intelligent Investor, Revised Edition
Commentary on Chapter 20 — Confidence, Regret and Consequences · EPUB spine 30 第41—78行；EPUB spine 41 第261—265行
本单元是Jason Zweig的2003年评注。评注末分散可确保永无灾难、资产风险全在投资者自身，以及思想实验未知概率为各半等强表述不作无条件事实；正文分别保留资产风险、共同下跌与未知概率边界。已查看图20-1、20-2，固定回报年数只作情景算术。
依据以上指定版本作原创中文研习，保留重要论点、案例与条件；可与原书对照阅读。