芒格之道 · 第111篇

法律允许，为什么仍要问激励会把人带向哪里

一个赚钱规则，会不会同时鼓励伤害客户？

思考与判断

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可带走的原则

把合法性、激励与社会后果分别研究；银行与政策评论是芒格当时的解释，支持共同进步不抹去转型受损者，通胀和历史因果不能用单一故事定论。

先抓住这三句。

激励可能使人自辩
守法还需核对伤害
政策判断保留立场与日期

可带走的原则

把合法性、激励与社会后果分别研究；银行与政策评论是芒格当时的解释，支持共同进步不抹去转型受损者，通胀和历史因果不能用单一故事定论。

挣钱规则会改变看问题的方式

芒格批评某些银行人员在低质量住房贷款上逐利，却仍觉得自己只是按市场规则办事。激励可以让人挑选有利解释，不承认客户和系统承担的代价。衍生品、赌场与消费信贷的强烈批评，表达他的伦理立场，不足以证明所有相关工具和交易都有相同的社会作用。研究应具体问谁得利、谁承担损失、风险是否被隐瞒。

信誉是一种需要长期兑现的能力

他用再保险说明，客户有时要相信对方几十年后仍能付款，眼前便宜不够。这使道德与商业能力发生联系：守约记录可扩大别人愿意交给你的责任。但不能反过来说诚实必定带来高回报，或好名声可取消监督。关于零坏账等成绩属于讲话中的历史回顾，不能当作任何银行可无条件重复的结果。

不只问老板要求什么

讨论两房时，芒格认为管理者随大流、放松标准，也批评政治压力。他希望有人能拒绝不合原则的上级命令。这是责任不能全部转给环境的提醒，不是对金融危机作完整因果判决。实际需要核查贷款、资本、证券化和监管等环节；处罚公司与处罚个人的公平问题，也不能从一次答问自动得到唯一答案。

总体进步和个人受损可以同时发生

芒格称赞技术改善与中国崛起，认为贸易和产业迁移能提高总体生产力，也会使一些工人失去旧岗位。他对抱怨者的苛刻语气是其价值判断，失业或贫困不能简单归成嫉妒。收入差距、税收与总部迁移还涉及分配和制度，低税地区的故事不能独自证明某税制导致全部繁荣，税收倒置也不在此作当前法律建议。

担忧不等于已经知道后果

谈货币时，他既回忆长期购买力变化，又承认过去美国在通胀中继续发展，不能马上判反方错。关于德国通胀与战争的单因果说法不当成完整史实解释。医改、医疗激励和干细胞研究中的强断言，保留为当时观点与期待，不作医学结论或当前政策判断。这样仍能学习其激励检查，而无需接受每一项广泛概括。

条件怎样传导到结果

01
规则
收入和职位激励偏向某些选择
02
自辩
人容易把自身收益解释成当然正确
03
约束
用客户后果、履约和责任检验是否合法之外仍合理

动手比较

三类材料逐一核对

比较银行自辩、长期信誉与货币疑问，区分激励机制和个人政策结论。

三张卡整理讲话中不同材料，不是统计概率或当前投资信号。

操作后回到原话的条件：把合法性、激励与社会后果分别研究；银行与政策评论是芒格当时的解释，支持共同进步不抹去转型受损者，通胀和历史因果不能用单一故事定论。

不能省掉的条件

历史宏观、医保和战争评论有简化与立场；单次答问不足以证明当前法规、医学结论或唯一历史成因。

试着判断一次。

换一个场景检验这条机制

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芒格之道

下编／2014年每日期刊股东会讲话 · PDF第492—502页

本篇为所收录2014年讲话的原创研习。编者按属于事后整理，现场答问、个人回忆和价值判断分别说明；历史政策与公司状况不代表当前事实。

依据以上指定版本作原创中文研习，保留重要论点、案例与条件；可与原书对照阅读。