内布拉斯家具商城

01

握手成交时，他比的是整家公司

1983年，波克夏用5535万美元买下90%的股份。路易父子留下10%，另有一份给年轻经理人的选择权，将来可按约定再买一些股份，所以持股后来降到80%。合约只有一页多。他没有审计账目，只问了有没有欠债、房子是不是自己的。他认这家人，也认得奥马哈顾客已经习惯的低价。信任代替了清点，并不等于库存和房产事先核过。

整家公司税后大致能归业主的钱约450万美元。书里据此把整家估值放到6000万美元以上，大约是这笔钱的十三倍，并且写明买得并不便宜。十三倍比的是整家估值和整家业主盈余，不是把450万当成5535万那张支票对应的现金，也不是几年可以回本。静态的倍数只说明当时贵不贵，不保证以后每年都这样。

02

薄利要靠费用和出货速度

毛利是售价减去进货成本，工资、广告和租金还要再扣。买下后看到，营业费用约占销售额16.5%，莱维茨家具是35.6%；这边的毛利大约只有对方的一半。效率高，再加上大批进货，才能把大部分省下来的钱退给顾客。人来得更多，对供应商的议价才更强。低价自己不会变出高回报。

1975年龙卷风掀了郊区店的屋顶，货被搬回另一处，他们才发现顾客更喜欢货都在一个地方、价格还低。于是关掉市中心，做成一家大店。货卖得快，在仓库里停留的时间就短，这种快慢叫周转。停得越短，压住的现金越少；停得太短，货架又会空。周转省下的是占用的钱，不是另外一笔利润。

03

换城市和家里的争执都会打断

低价、品类和名声要在当地一起起作用。1990年，得梅因没有他们的店，仍有人开车一百三十英里过来，路过当地店也不进。这不能推出每个城市开一家就会一样。书里说四十年只新开了三家店。一个地方行得通，不表示几百个地方都通。

1989年，B夫人和孙子为地毯部门怎么改吵翻，她退出后在马路对面自己开店，直到1992年才和解，并把房子卖回公司。能干和正直要一直在，不是签完约就结束。书中写到的时候，罗纳德和艾尔文还在经营，并带着家族第四代。收购后十年，营收和利润翻了一倍；2011年的盈余是1983年的十倍以上。这些都是后来的结果。

04

留下的每一元要值回留下

同一时期他写给股东的原则里，有一条和这家店对得上：不用公司变得多大来衡量，而看每股价值增不增加。留下1元盈余，日后要至少变成1元市场价值，否则钱应该交出去。家具店把省下的成本退给顾客、自己少把现金压在货上，也是同一类约束。为了看起来大而堆店、堆货，两边都不成立。