萧氏工业

已经是最低成本的大地毯厂，为什么自己去开零售店会伤到这门生意？

生意与竞争

可带走的原则

低成本要留给制造和供货。自己开店去抢零售客户，会把原来的销路打掉。

先抓住这三句

可带走的原则

低成本要留给制造和供货。自己开店去抢零售客户，会把原来的销路打掉。

地毯客户通常不肯为牌子多付钱，比的是价钱和能不能按时到货。规模要变成更低的单位成本，靠的是具体的省法：出货量大，路线和车更满，空车回来的少，库存更低，货也到得更快。省下的运费让给零售商。

自己纺纱，是少经一层加价，再把节省回给零售商。自己建厂、自己开车，并不自然更便宜。技术还要更新，低成本仍要继续投资。油价上涨、地毯售价追不上时，大厂也会受伤。零售商愿意跳过批发商，是因为价格更低，而且最大的厂若被排除，货架会缺一大块。

1990年代中期，工厂和物流都接上了，管理层再往前走，自己做零售。他们买下四百多家门市，和原来的零售客户抢生意。客户改从别的厂进货，家得宝和不少小店下了架，美国市占率掉了大约四个百分点。总公司懂制造，并不懂怎样管几百个原来自己当老板的店经理。

另一笔是花1亿美元买三家英国制造商，本想靠技术整合去占欧洲。欧洲对手有货币贬值带来的成本优势，这一支没有赢。1998年英国业务卖了1亿美元，美国门市卖了9300万美元。两笔退出不是同一种错误。美国这一笔发生在收购之前，是价格里应该看过的伤。

2000年6月，两位经营者来问保险，临走问巴菲特有没有兴趣投资。10月20日谈定：家族和高层留下一小部分，波克夏以每股19美元、21亿美元现金买下87.3%。当时没被那笔客户破产搅过的市价大约12.19美元，1990年代的高点曾到约25美元。

一年后，他们把剩下的股份换成波克夏股票，再计3.24亿美元，公司成为100%子公司。两笔不要加成一个新的每股价格。24.2亿美元是公司总价。罗伯特愿意卖，一个原因是上市身份会逼他们为短期报表放弃长期决定。

把卖掉零售、卖掉英国业务和重组费用加回去，是假定这些事不太会再来。重组若一次次发生，就不能一直加回。税率按多少估、每年还要追加多少资本，结果都会变。

书里用大约3900万美元的增量开支，从估计的税后利润里减去，得到大约2.1亿美元，相当于总价的8.7%。这是事后的粗算，不是汇到奥马哈的账单。2008年前后的住房衰退把获利打下去。2009年以后，利润并进更大的建筑产品分部，单独赚了多少不再公布。

账页

假想账页把留下的资本和分出去的钱分开。用来理解：地毯厂赚到的钱不必全部再买机器，也可以交回去。不是萧氏的真实资本账。

留存率提高，期末资本变大，但模型假定每年回报率不变。住房衰退或原料涨价而售价追不上，这个假定就不成立。累计分出和期末资本不能加成一笔收益。

低成本要满载和持续投资同时还在。油价上涨、售价追不上时，大厂也会受伤。自己开零售店去抢客户，市占会掉；英国制造则是另一笔成本劣势。住房开工大跌时，前九年大约8.7%的粗算会跟着假设一起变。2009年以后单独利润不再公布。

萧氏已经是低成本的大厂。1990年代中期再开几百间零售店，为什么这步会伤到原来的生意？

用自己的话记下这一笔