从折价资产到好生意

先看生意，再看报价

每天的报价都会动。公司当天的客人、成本和经理的决定，不会按同样的幅度跟着动。市场先生是一个情绪不定的合伙人，每天出买价或卖价。自己要先估这门生意值多少，再拿去和他的报价比。估的时候留出出错的余地。留余地是防自己算错，不是一张不会亏损的保证。

每股账面高于价格，还要问这些资产能不能变成钱，以及一年年的亏损会不会把扣完欠款后剩下的钱吃掉。好生意要同时看两件事：客人为什么愿意付钱，以及多出来的钱是继续困在原来的厂里，还是可以拿到别处。保险先收保费，以后仍要赔。印花是购物时集的券：公司先向商家收费，以后仍要花钱给顾客兑换烤吐司机这类赠品。赔款和赠品不是同一项义务，两笔都不是可以分掉的本钱。同一笔钱留在回报差的地方，就去不了下一处更好的用途。

同一个人影响好几家公司时，一笔交易可能帮到一边的股东，伤到另一边。交叉持股是几家公司互相买对方的股票。结构一复杂，小股东更难看清自己站在哪里。本书叙述，监管机构认定蓝筹印花破坏了韦斯科的合并并抬高股价。美国证管会并未对巴菲特提告，只要他承诺不再这样做。蓝筹印花仍补偿了被认为受到伤害的股东。看错人和生意失败，仍是这卷要留下的部分。